МЕЗОНІННЕ ФІНАНСУВАННЯ ЕНЕРГЕТИЧНОЇ ІНФРАСТРУКТУРИ УКРАЇНИ У ПЕРІОД ПОВОЄННОГО ВІДНОВЛЕННЯ
DOI:
https://doi.org/10.17721/1728-2667.2026/228-1/9Ключові слова:
мезонінне фінансування, фінансування енергетичної інфраструктури, форми мезонінного фінансування, повоєнне відновлення енергетичного сектору України, сек'юритизація з траншуванням, субординований боргАнотація
В с т у п . Урядом України розроблено Енергетичну стратегію до 2050 р., що передбачає посилення енергетичної безпеки та резилієнтності й запроваджує цілі щодо енергоефективності, екологічної безпеки, зниження вуглецевих викидів тощо. Повоєнна відбудова з одночасною модернізацією енергетичного сектору України вимагатиме мобілізації значних фінансових ресурсів, тому актуалізується питання дослідження провідного міжнародного досвіду залучення інвестицій в енергетичну інфраструктуру. Метою статті є обґрунтування перспективних методів фінансування енергетичних об'єктів для впровадження та використання в українській економіці в період повоєнного відновлення.
М е т о д и . Фактологічний і ситуаційний аналіз, синтез, дедукція, методи системного підходу та теоретичного узагальнення.
Р е з у л ь т а т и . Проаналізовано світовий досвід застосування і поєднання методів фінансування енергетичної інфраструктури. Сформульовано основні принципи залучення інвестицій у сучасну енергетику. Дослідження містить аналітичні висновки з обґрунтуваннями щодо перспектив і актуальності впровадження та застосування в Україні мезонінного фінансування для повоєнного відновлення та розвитку енергетики. Окремо визначено найбільш пріоритетні й оптимальні мезонінні форми залучення інвестицій у енергетичний сектор.
В и с н о в к и . Визначено основні принципи залучення інвестицій в енергетичний сектор, а саме: врахування аспектів енергетичної безпеки та соціально-економічної стабільності, мобілізація недержавного фінансування, мінімізація вартості капіталу, гармонізація грошових потоків енергетичного проєкту, справедливий розподіл ризиків і доходу. На основі світового досвіду виконано порівняння основних методів мобілізації капіталу в енергетичну інфраструктуру (від держави / МФО, акціонерний, борговий, мезонінний).Обґрунтовано перспективність і актуальність мезонінного фінансування для впровадження і використання в українській економіці. Найоптимальнішими формами мезонінного фінансування для енергетики визначено сек'юритизацію з траншуванням і субординоване боргове фінансування. Встановлено, що інституційне забезпечення цих інструментів залучення капіталу має потенціал для вдосконалення, та є перспективним напрямом подальших досліджень. Рекомендовано якнайшвидше впровадження й інституалізацію мезонінного фінансування в українську економіку.
Завантажити
Посилання
Cabinet of Ministers of Ukraine. (2020). On certain issues of critical infrastructure facilities (Resolution dated October 9, 2020 No. 1109) [in Ukrainian]. [Кабінет Міністрів України. (2020). Деякі питання об'єктів критичної інфраструктури (Постанова від 09.10.2020 р. № 1109)]. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1109-2020-п#Text
Deloitte. (2023). Financing the green energy transition: a US$50-trillion catch. https://doi.org/10.13140/RG.2.2.18130.94406
Deloitte. (2024). Financing the green energy transition: Innovative financing for a just transition. https://doi.org/10.13140/RG.2.2.35266.59848
European Commission. (2019). The European Green Deal. Communication from the Comission of 11 December 2019. https://eurlex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=celex:52019DC0640
European Commission. (2022). Amending Delegated Regulation (EU) 2021/2139 as regards economic activities in certain energy sectors and Delegated Regulation (EU) 2021/2178 as regards specific public disclosures for those economic activities.Commission Delegated Regulation (EU) 2022/1214 of 9 March 2022. https://eur-lex.europa.eu/eli/reg_del/2022/1214/oj/eng
González-Ruiz, J., Botero-Botero, S., & Duque-Grisales, E. (2018). Financial eco-innovation as a mechanism for fostering the development of sustainable infrastructure systems. Sustainability, 10(12), 4463. https://doi.org/10.3390/su10124463
Halbout, J., & Riboud-Seydoux, M.-N. (2022). Financing of energy investment. In M. Hafner, & G. Luciani (Eds.), The palgrave handbook of international energy economics (pp. 301–324). Springer International Publishing. https://doi.org/10.1007/978-3-030-86884-0_17
Karakosta, C., Corovessi, A., & Vryzidis, I. (2025). Unlocking sustainable financing practices for energy efficiency projects: a multi-country analysis. Energies, 18(5), 1107. https://doi.org/10.3390/en18051107
Kudrjashov, V. (2021). Critical infrastructure and its functions. RFI Scientific Papers, 2(95), 5–24 [in Ukrainian]. [Кудряшов, В. (2021). Критична інфраструктура та її функції. Наукові праці НДФІ, 2(95), 5–24].https://doi.org/10.33763/npndfi2021.02.005
Kurylek, Z., & Porebski, D. (2022). Mezzanine capital analysis and financing results for companies. European Research Studies Journal, XXV,(4), 267–282. https://doi.org/10.35808/ersj/3081
Ministry of Economy of Ukraine. (2023). Ukraine's recovery plan from the consequences of the war [in Ukrainian]. [Міністерство економіки України. (2023). План відновлення України від наслідків війни]. https://komprompol.rada.gov.ua/uploads/documents/31278.pdf
Ministry of Energy of Ukraine. (2023). Ukraine – the energy hub of europe. The government approved the energy strategy until 2050 [in Ukrainian].[Міністерство енергетики України. (2023). Україна – енергетичний хаб Європи. Уряд схвалив Енергетичну стратегію до 2050 року]. https://mev.gov.ua/novyna/ukrayina-enerhetychnyy-khab-yevropy-uryadskhvalyv-enerhetychnu-stratehiyu-do-2050-roku
Naumenkova, S., Mishchenko, S., & Tishchenko, I. (2024). Project financing in the context of the implementation of the "Ukraine Facility Plan". Economic Scope, 191, 142–153 [In Ukrainian]. [Науменкова, С., Міщенко, С., & Тіщенко, Є. (2024). Проєктне фінансування в умовах реалізації "Ukraine Facility Plan". Економічний простір, 191, 142–153]. https://doi.org/10.32782/2224-6282/191-24
NEA. (2024). Effective frameworks and strategies for financing nuclear new build (NEA No. 7684). OECD Publishing.
Nijs, L. (2014). Mezzanine financing: Tools, applications and total performance. John Wiley & Sons Ltd. https://doi.org/10.1002/9781118797075
OECD. (2015). Policy guidance for investment in clean energy infrastructure: Expanding access to clean energy for green growth and development. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/9789264212664-en
OECD. (2018). Developing robust project pipelines for low-carbon infrastructure. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/9789264307827-en
OECD. (2020). Strengthening the role of private finance in infrastructure development in eastern partner countries. OECD Publishing.https://doi.org/10.1787/14ba8c21-en
OECD. (2021). OECD energy investment policy review of Ukraine. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/6e6e58c6-en
OECD. (2022a). Clean energy finance and investment roadmap of India: Opportunities to unlock finance and scale up capital. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/21b6e411-en
OECD. (2022b). OECD blended finance guidance for clean energy. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/596e2436-en
OECD. (2024). Clean energy finance and investment roadmap of the Philippines, green finance and investment. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/7a13719d-en
Petlenko, Y. (2024). Financing green energy for enhancing energy security in Ukraine. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 2(55), 161–179. https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.55.2024.4299
Rajavuori, M., & Huhta, K. (2020). Investment screening: Implications for the energy sector and energy security. Energy Policy, 144, 111646. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2020.111646
Soboliev, O., & Zatonatska, T. (2024). Transformation of state regulation in the energy sector under the influence of the Russian-Ukrainian war. Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2(225), 15–26 [in Ukrainian]. [Соболєв, О., & Затонацька, Т. (2024). Трансформація державного регулювання у сфері енергетичної галузі під впливом російсько-української війни. Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Економіка, 2(225), 15–26]. https://doi.org/10.17721/1728-2667.2024/225-2/2
Symonenko, O., & Tsyganov, S. (2024). Concept of low-carbon model of economic development: theory and transition mechanisms. Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 1(224), 123–129. [in Ukrainian]. [Симоненко, О., & Циганов, С. (2024). Концепція низьковуглецевої моделі розвитку економіки: теоретичний вимір механізмів переходу. Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Економіка, 1(224), 123–129]. https://doi.org/10.17721/1728-2667.2024/224-1/14
Tetrevova, L., & Svedik, J. (2018). Mezzanine financing instruments in comparison to the classic financing sources. Business, Management and Education, 16, 133–146. https://doi.org/10.3846/bme.2018.2205
Total assets of banks in Ukraine (2008–2025). (2025). Minfin.com.ua [In Ukrainian]. [Активи банків України (2008–2025). (2025). Minfin.com.ua]. https://index.minfin.com.ua/ua/banks/stat/active/United Nations. (2015). Paris Agreement (International Agreement of 12 December 2015). https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/995_l61#Text
Verkhovna Rada of Ukraine. (2000). On banks and banking activities (Law of Ukraine dated December 7, 2000 No. 2121-III) [in Ukrainian]. [Верховна Рада України. (2000). Про банки і банківську діяльність (Закон України від 07.12.2000 р. № 2121-III)]. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/2121-14#Text
Verkhovna Rada of Ukraine. (2005). On mortgage bonds (Law of Ukraine dated December 22, 2005 No. 3273-IV) [in Ukrainian]. [Верховна Рада України. (2005). Про іпотечні облігації (Закон України від 22.12.2005 р. № 3273-IV)]. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/3273-15#Text
Verkhovna Rada of Ukraine. (2006). On capital markets and organized commodity markets (Law of Ukraine dated February 23, 2006 No. 3480-IV) [in Ukrainian]. [Верховна Рада України. (2006). Про ринки капіталу та організовані товарні ринки (Закон України від 23.02.2006 р. № 3480-IV)]. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/3480-15#Text
Verkhovna Rada of Ukraine. (2021a). On critical infrastructure (Law of Ukraine dated November 16, 2021 No. 1882-IX) [in Ukrainian]. [Верховна Рада України. (2021a). Про критичну інфраструктуру (Закон України від 16.11.2021 р. № 1882-IX)]. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1882-20#Text
Verkhovna Rada of Ukraine. (2021b). On financial services and financial ompanies (Law of Ukraine dated December 14, 2021 No. 1953-IX) [in Ukrainian]. [Верховна Рада України. (2021b). Про фінансові послуги та фінансові компанії (Закон України від 14.12.2021 р. № 1953-IX)]. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1953-20#Text
Weber, B., Staub-Bisang, M., & Alfen, H. W. (2016). Infrastructure as an asset class: Investment strategy, sustainability, project finance and PPP. Wiley & Sons, Incorporated, John.
Zatonatska, T., & Osypenko, S. (2025). Determinants of mezzanine financing for critical infrastructure during post-war recovery. Fìnance of Ukraine, 5, 43–70 [in Ukrainian]. [Затонацька, Т., & Осипенко., С. (2025). Детермінанти мезонінного фінансування об'єктів критичної інфраструктури у період повоєнного відновлення. Фінанси України, 5, 43–70]. https://doi.org/10.33763/finukr2025.05.043
Zatonatska, T., Soboliev, O., Zatonatskiy, D., Dluhopolska, T., Rutkowski, M., & Rak, N. (2024). A comprehensive analysis of the best practices in applying environmental, social, and governance criteria within the energy sector. Energies, 17(12), 2950. https://doi.org/10.3390/en17122950
Zatonatskiy, D., & Chernyak, Y. (2023). ESG investment in critical infrastructure during the post-war recovery period of Ukraine. RFI Scientific Papers, 2(103), 66–83 [in Ukrainian]. [Затонацький, Д., & Черняк, Є. (2023). ESG-інвестування у критичну інфраструктуру в період повоєнного відновлення України. Наукові праці НДФІ, 2(103), 66–83]. https://doi.org/10.33763/npndfi2023.02.066
Завантаження
Опубліковано
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2026 Сергій ОСИПЕНКО, асп., Томаш ВОЛОВЕЦЬ, д-р екон. наук, проф.
Ця робота ліцензується відповідно до ліцензії Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Ознайомтеся з політикою за посиланням: https://econom.bulletin.knu.ua/copyright
