ПІДХОДИ ЩОДО ОЦІНЮВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ
DOI:
https://doi.org/10.17721/1728-2667.2025/226-1/3Ключові слова:
фондовий ринок, ефективність ринку, ринки капіталів, гіпотеза ефективних ринків, гіпотеза адаптивних ринків, гіпотеза випадкового блукання, підходиАнотація
В с т у п . Важливою умовою розвитку національного фондового ринку є наявність релевантних умовам ринкової кон'юнктури теоретико-методологічних підходів щодо аналізу та оцінювання ефективності фондового ринку. Мета дослідження полягає у визначенні підходів щодо оцінювання ефективності фондового ринку України шляхом емпіричної перевірки гіпотези випадкового блукання для індексів UX і WIG-Ukraine та встановлення доцільності використання гіпотез ефективних й адаптивних ринків у процесі аналізу ефективності національного фондового ринку.
М е т о д и . У дослідженні використано загальнонаукові методи, зокрема теоретико-методологічний аналіз, методи порівняння та групування для систематизації теоретико-методологічних підходів щодо оцінювання ефективності фондового ринку. Застосовано тест відношення дисперсій як статистичного методу для перевірки гіпотези випадкового блукання на основі індексів UX та WIG-Ukraine, що дозволяє визначити доцільність використання гіпотез ефективних ринків та гіпотези адаптивних ринків у контексті функціонування фондового ринку України.
Р е з у л ь т а т и . Розглянуто наявні теоретико-методологічні підходи щодо комплексного оцінювання ефективності фондового ринку та визначено їх ключові відмінності. Проведено розрахунки тесту відношення дисперсій для індексів UX та WIG-Ukraine як основних показників стану фондового ринку України. Виокремлено особливості поведінки ціни індексів UX і WIG-Ukraine на різних часових періодах, що необхідно для перевірки гіпотези випадкового блукання та подальшого визначення релевантності застосування гіпотези ефективних ринків та гіпотези адаптивних ринків у контексті оцінювання ефективності вітчизняного фондового ринку.
В и с н о в к и . Встановлено використання як теоретико-методологічні підходи в зарубіжній науковій літературі гіпотези ефективних ринків та гіпотези адаптивних ринків для комплексного аналізу особливостей функціонування світових і національних фондових ринків. Виявлено застосування окремих статистичних моделей для оцінювання ефективності вітчизняного фондового ринку, включаючи аналіз концентрації, цінових аномалій, ризиків, волатильності та персистентності. Визначено доцільність поєднання гіпотези ефективних ринків та гіпотези адаптивних ринків для аналізу ефективності національного фондового ринку, що обумовлено варіативністю ринкової ефективності та неефективності на різних часових проміжках для індексів UX та WIG-Ukraine.
Завантажити
Посилання
Dalіak, N., Naumenko, V., Lozynska, T., Busarieva, T., Kazak, O., & Tolkachova, H. (2023). Econometric assessment of the efficiency and volatility of the stock market in Ukraine. Financial and credit activity problems of theory and practice, 5(52), 150–161. https://doi.org/10.55643/fcaptp.5. 52.2023.4110
Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets. Journal of finance, 25(2), 383–417. https://doi.org/10.7208/9780226426983-007
Gataullina, E. I. (2023). Problems of development of the financial market of Ukraine. Economy and Society, 50. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2023-50-21 [in Ukrainian].
Hiremath, G. S., & Kumari, J. (2014). Stock returns predictability and the adaptive market hypothesis in emerging markets: evidence from India. SpringerPlus, 3(1). https://doi.org/10.1186/2193-1801-3-428
Ivanov, I.O. (2023). The efficient market hypothesis: scientific consensus on the viability of the theory. Modern Economics, 39(1), 46–53 [in Ukrainian]. https://doi.org/10.31521/modecon.v39(2023)-07
Kim, J. H., Shamsuddin, A., & Lim, K.-P. (2011). Stock return predictabilityand the adaptive markets hypothesis: Evidence from century-long U.S. data.
Journal of Empirical Finance, 18(5), 868–879. https://doi.org/10.1016/ j.jempfin.2011.08.002
Kucukkaplan, I., Kilic, E., Pazarci, S., & Kar, A. (2023). Testing the Efficient Market Hypothesis in G8 Countries: New evidence from Unit Root Tests with Fourier Shifts. Journal of Economic Policy Researches, 10(1), 1–18.
https://doi.org/10.26650/jepr1071070
Leveau, D., Gander, P., & Orgland, M. (2010). (R)Evolution of Financial Theory. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.1927124
Lo, A. W. (2004). The adaptive markets hypothesis: Market efficiency from an evolutionary perspective. Journal of Portfolio Management, Forthcoming. https://ssrn.com/abstract=602222
Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1988). Stock Market Prices Do Not Follow Random Walks: Evidence from a Simple Specification Test. Review of Financial Studies, 1(1), 41–66. https://doi.org/10.1093/rfs/1.1.41
Malyshenko, K. A. (2014). Methodological basis for assessing the information efficiency of the stock market. Investitsii: praktika i opyt, 1, 37–42 [in Ukrainian].
Plastun, O. L., Kremen, V. M., Makarenko, I. O., Yelnikova, Y. V., Sheluk, A. A., Semenog, A. Y., ... & Khomutenko, A. V. (2018). Modelling and forecasting the behaviour of financial markets as an information basis for ensuring financial stability and security of the state. Sumy State University [in Ukrainian]. https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream/123456789/73886/1/Plastun_1436.pdf
Plastun, A., Makarenko, I., Khomutenko, L., Shcherbak, S., & Tryfonova, O. (2019). Exploring price gap anomaly in the Ukrainian stock market. Investment Management and Financial Innovations, 16(2), 150–158. https://doi.org/10.21511/imfi.16(2).2019.13
Plastun, A., Hariaha, L., Yatsenko, O., Hasii, O., & Sliusareva, L. (2024). Transformation of the Ukrainian Stock Market: A Data Properties View. Journal of Risk and Financial Management, 17(5), 177. https://doi.org/10.3390/jrfm17050177
Rönkkö, M., Holmi, J., Niskanen, M., & Mättö, M. (2023). The Adaptive Markets Hypothesis Provides New Insights into the Efficiency of Small Stock Markets: Evidence from Finland. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.4444999
Sadykov, S. R. (2017). Evolution of financial market hypotheses. Scientific Bulletin of the Mykolaiv National University named after VO Sukhomlynskyi. Economic Sciences, (2), 143–148 [in Ukrainian].
Ukrainian Exchange. (2024). UX index. Ukrainian Exchange. https://www.ux.ua/ua/index/ux/
Urquhart, A., & McGroarty, F. (2015). The Adaptive Market Hypothesis and Stock Return Predictability: Evidence from Major Stock Indices. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.2640934
Warsaw Stock Exchange. (2024). WIG-Ukraine index. GPW Benchmark. https://gpwbenchmark.pl/en-karta-indeksu?isin=PL9999999458
Завантаження
Опубліковано
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2025 Маргарита БЕРДАР, д-р, екон. наук, проф., Станіслав ФІЩУК, асп.
Ця робота ліцензується відповідно до ліцензії Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Ознайомтеся з політикою за посиланням: https://econom.bulletin.knu.ua/copyright
